Blog

Bài viết bởi Casey Bell, Sarah Su-Wen Anderson và Sachi Shenoy

Tháng 11 năm 2022

Pacific Community Ventures (PCV) là một trong những tổ chức đầu tư tác động xã hội đầu tiên của Hoa Kỳ, và là một tổ chức tài chính phát triển cộng đồng (CDFI) với sứ mệnh xóa bỏ những thất bại thị trường tạo ra rào cản cho các doanh nghiệp nhỏ, từ đó duy trì khoảng cách giàu nghèo về chủng tộc và giới tính ở Mỹ. PCV cung cấp các khoản vay phục hồi và tư vấn kinh doanh phù hợp với văn hóa cho các khách hàng doanh nghiệp nhỏ của mình, và vào năm 2022 đã ra mắt Phòng thí nghiệm Đổi mới Việc làm Tốt (Good Jobs Innovation Lab), nơi tận dụng cơ sở hạ tầng dữ liệu và phân tích để làm nổi bật những hiểu biết về kinh tế hành vi và xác định các động lực tạo ra việc làm tốt. Trong suốt 20 năm hoạt động, PCV đã đầu tư 14.350 USD và cung cấp hơn 14.000 giờ dịch vụ tư vấn cho 3.000 doanh nghiệp nhỏ. Một số doanh nhân này đã báo cáo duy trì 2.882 việc làm vào năm 2021, chiếm 371.300 USD trong danh mục đầu tư.

Câu hỏi muôn thuở trong đầu tư tác động xã hội – liệu có sự đánh đổi cơ bản giữa lợi nhuận tài chính và tác động hay không? – quả thực không dễ trả lời. Một số người cho rằng đó là vì tác động rất khó đo lường, nhưng chúng tôi cảm thấy lý do phức tạp hơn: đối với các tổ chức hoạt động vì sứ mệnh, việc đo lường mức độ tác động của một số hoạt động so với những hoạt động khác có thể rất khó khăn.  

Hơn nữa, thước đo truyền thống so sánh tác động và lợi nhuận không tính đến lợi ích xã hội. Các tổ chức tài chính phát triển cộng đồng (CDFI) được thành lập để giải quyết những thất bại của thị trường; tuy nhiên, khoảng cách giàu nghèo giữa các chủng tộc là một thách thức xuyên thế hệ và ngày càng trở nên tồi tệ hơn qua nhiều thập kỷ. Các chỉ số truyền thống đo lường hiệu quả hoạt động của chúng ta thường không tính đến giá trị được tạo ra bằng cách mở ra con đường tạo ra của cải trong các cộng đồng bị đánh giá thấp trong lịch sử, và giảm thiểu rủi ro hệ thống đối với nền kinh tế và nền dân chủ của chúng ta từ những khoảng cách giàu nghèo dai dẳng giữa các chủng tộc và giới tính. 

Là một tổ chức tài chính phát triển cộng đồng (CDFI) phi lợi nhuận chống phân biệt chủng tộc và đặt tác động lên hàng đầu, PCV cam kết và có khả năng triển khai vốn với các điều khoản linh hoạt hơn so với các tổ chức tài chính cùng ngành, và phục vụ một cách có chủ đích hơn cho các doanh nhân người da màu, phụ nữ, người nhập cư và người tị nạn tại các cộng đồng bị đánh giá thấp. Một phần do ứng phó với đại dịch COVID-19, và một phần là để khởi động chiến lược dựa trên địa phương, vào cuối năm 2021, PCV đã ra mắt Quỹ Cho vay Phục hồi Oakland, được đồng sáng lập và triển khai với các tổ chức do người da màu lãnh đạo tại địa phương, những người hiểu rõ cộng đồng và các doanh nhân của họ nhất. Tổng cộng 2,5 triệu đô la đã được giải ngân cho 37 doanh nghiệp nhỏ trong cộng đồng Oakland, với lãi suất 0,1% và không thu phí trong suốt mùa đông năm đó. 

Phản hồi từ cộng đồng vô cùng tích cực, và các chủ doanh nghiệp nhỏ đánh giá cao việc triển khai nhanh chóng các khoản vay này và lãi suất 0% trong thời điểm đầy bất ổn. Đây là lần đầu tiên PCV cung cấp các khoản vay với điều kiện như vậy, và rõ ràng là họ sẽ không thu được lợi nhuận tài chính, nhưng nhóm kỳ vọng sẽ thu được lợi ích đáng kể hơn so với danh mục đầu tư truyền thống của mình.

Để kiểm chứng giả thuyết này, PCV đã vẽ biểu đồ 37 khoản vay ở Oakland cùng với 29 khoản vay từ một nhóm so sánh, bao gồm các sản phẩm cho vay tiêu chuẩn của họ (với lãi suất từ 3-6,5%), dọc theo một đường biên tác động. Nhóm nghiên cứu giả định rằng nhóm so sánh sẽ đạt điểm cao hơn về lợi nhuận tài chính, nhưng thấp hơn về tác động, trong khi các khoản vay ở Oakland sẽ ngược lại. Bằng cách tạo ra biểu đồ phân tán, nhóm PCV hy vọng sẽ xác định được "mối quan hệ tuyến tính phù hợp nhất" để định lượng lượng lợi nhuận tài chính mà họ phải từ bỏ nhằm tăng cường tác động.

Lợi nhuận tài chính điều chỉnh rủi ro được tính toán cho mỗi khoản vay, sử dụng tỷ lệ vỡ nợ thị trường đối với các doanh nghiệp nhỏ và xác suất được điều chỉnh dựa trên bất kỳ sự chậm thanh toán nào. Sau đó, điểm tác động được tính toán cho mỗi khoản vay dựa trên một tiêu chí do nhóm nghiên cứu phát triển để đánh giá tiềm năng tác động tại thời điểm thẩm định, bao gồm các hạng mục (và trọng số) sau:

• Công bằng nhân khẩu học (50%): Liệu các chủ doanh nghiệp và nhân viên có xuất thân từ những tầng lớp bị đánh giá thấp trong lịch sử?
• Tiếp cận nguồn tài chính cho doanh nghiệp (30%): Doanh nghiệp này có tiếp cận được nguồn tài chính giá cả phải chăng nào khác ngoài chương trình PCV không?
• Khả năng tạo ra việc làm tốt (10%): Liệu doanh nghiệp này có khả năng và sẵn sàng tạo ra và duy trì những công việc chất lượng hay không?
• Khách hàng và cộng đồng (10%): Doanh nghiệp này có tiềm năng tạo ra tác động tích cực dù nhỏ đến cộng đồng, xã hội và môi trường như thế nào?

Điều thú vị là, biểu đồ phân tán không cho thấy mối quan hệ tuyến tính đáng kể nào giữa lợi nhuận tài chính và xếp hạng tác động trong mẫu nhỏ này. Các khoản vay so sánh có lợi nhuận tài chính dương trung bình so với lợi nhuận âm của các khoản vay ở Oakland, điều này đã được dự đoán; và điểm tác động trung vị lần lượt là 39% so với 46%.

Tuy nhiên, một phép đo mô tả đơn giản về danh mục đầu tư cho thấy danh mục đầu tư dựa trên địa điểm có điểm tác động trung bình cao hơn và phương sai thấp hơn - cho thấy cách tiếp cận dựa trên địa điểm có thể mang lại tính nhất quán cao hơn trong việc tạo ra lợi nhuận từ tác động. Đây là một quan sát mà chúng tôi mong muốn được kiểm tra kỹ lưỡng hơn. Các khoản vay ở Oakland đạt điểm cao hơn ở các khía cạnh về công bằng nhân khẩu học, khả năng tiếp cận tài chính, và khách hàng và cộng đồng, chưa kể đến khoản tiết kiệm mà các doanh nghiệp nhỏ có được và khả năng chi trả khoản vay trong thời kỳ kinh tế bất ổn.

Trong phân tích này, PCV không kiểm soát hiện tượng đa cộng tuyến – hay mối quan hệ giữa các biến trong cùng một khuôn khổ. Điểm tác động của cả khoản vay ở Oakland và nhóm so sánh đều hội tụ quanh cùng một tỷ lệ phần trăm chung vì ngay cả các khoản vay “tiêu chuẩn” của PCV cũng được phê duyệt dựa trên cùng một khuôn khổ tác động ưu tiên sự công bằng về chủng tộc và đảm bảo khả năng tiếp cận tài chính. Để chứng minh sự đánh đổi rõ rệt hơn, PCV sẽ phải lập bản đồ các khoản vay được thực hiện mà không có mục đích tác động cụ thể, với mức lãi suất gần với lãi suất thị trường tiêu chuẩn. Nhiệm vụ đầu tư vì tác động của PCV đặt ra thách thức cho khả năng phân tách các biến tác động khác nhau và kiểm tra mức độ đánh đổi tài chính cần thiết để tạo ra tác động sâu sắc hơn. Trong khi đó, nhóm cam kết mở rộng chiến lược dựa trên địa điểm và thử nghiệm các khoản vay và điều khoản khác nhau để hỗ trợ tốt nhất các ưu tiên tác động của mình. 

Các nghiên cứu trong tương lai cũng có thể tìm cách bổ sung thêm chiều thứ ba vào phân tích ranh giới tác động – tìm cách tính đến việc tạo ra tài sản và giảm thiểu rủi ro thông qua đầu tư cộng đồng với tỷ lệ phục hồi được thiết kế để ổn định và xây dựng sự giàu có bền vững thông qua cơ sở hạ tầng doanh nghiệp nhỏ cung cấp các dịch vụ thiết yếu cho nền kinh tế của chúng ta và tạo việc làm cho gần một nửa người Mỹ. Chúng tôi phân biệt trục này với “tác động” vì nó tập trung ít hơn vào việc thúc đẩy vốn đến các mục tiêu, và nhiều hơn vào việc xem xét “lợi nhuận” từ một góc độ khác. PCV cam kết khám phá những cách tiếp cận mới nhằm làm rõ giá trị thực sự của tác động.

Casey Bell là Giám đốc Tác động tại Pacific Community Ventures. Sarah Su-Wen Anderson là thực tập sinh của PCV, đang theo học chương trình song bằng MBA/MPP tại Trường Kinh doanh Sau đại học Stanford và Trường Chính phủ Harvard Kennedy. Sachi Shenoy là Đồng sáng lập kiêm Giám đốc điều hành của Calidris, Đảm nhiệm vai trò Cố vấn cấp cao cho PCV để thu thập những thông tin có giá trị từ dữ liệu và chương trình nghiên cứu tập trung vào vấn đề việc làm tốt.